出品：新浪财经创投 Plus
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企业风险投资（CVC，Corporate Venture Capital）是指企业成立的独立风险投资部门或风险投资机构，使用自有的非金融资金投资母公司战略发展目标或者产业链上下游的中小企业，以配合企业长期战略发展和创新扩张。
随着一级市场募资难度增加，退出通道收窄，越来越多的初创企业将目光转向了资金雄厚、资源丰富且颇有耐心的 CVC 机构。而组建 CVC 机构的企业也寄希望于沿着产业链上下游孵化、培育更多同阵营公司，实现优化协同，掌握更多的话语权。
据 CB Insights 最新研究显示，受宏观经济波动影响，2023 年全球共计新增 162 家 CVC 机构，创下近 6 年以来新低。CVC 机构投资事件数同比下降 31.79% 至 3545 起，投资金额约为 551 亿美元，较 2022 年近乎“腰斩”，仅为 2021 年同指标的 31.59%。
而据睿兽分析 2014-2023 年数据显示，中国股权投资一级市场上每年约有 10%-20% 的投资主体是 CVC 机构，大额融资事件（单笔融资金额超 1 亿美元）中 CVC 机构参与度稳定在 38% 以上。2023 年，国内共有 619 家活跃 CVC 机构，平均单笔投资金额约为 3.7 亿元，同期行业整体平均单笔投资为 2.3 亿元。
经过多年演变，国内的 CVC 机构逐渐分化出内部运作和独立运营两种模式。前者遵循传统的 CVC 机构职能，即所有资金来源于母公司，投资基本以母公司业务发展策略为导向；后者则形成独立品牌，依托母公司参与市场募资，投资兼顾战略布局和财务回报。也有不少公司兼备两种模式，新浪财经创投 Plus 将围绕募资、投资和退出三个方面盘点梳理这些关键玩家。
神骐资本：与地方联手设专项基金捕获独角兽数量为0
神骐资本的前身是成立于 2018 年的 58 产业基金。据公开报道显示，该基金致力于寻找消费服务、企业服务、人力资源、科技创新等新服务以及城镇经济领域的投资机会。
基于天眼查和中国证券投资基金业协会披露的公开信息不完全统计，神骐资本在 2017-2018 年期间，先后设立了股权投资基金湖北五八互联网产业基金合伙企业（有限合伙）和创业投资基金湖南五八阡陌股权投资基金合伙企业（有限合伙），注册出资额合计达 14 亿元。
其中，湖南五八阡陌股权投资基金合伙企业（有限合伙）是神骐资本首次独立对外募资。基金出资方列表中，58 同城持股比例约为 54%，湖南省新兴产业股权投资引导基金和湘江基金小镇分别占比 25%、20%。值得一提的是，湖南省新兴产业股权投资引导基金和湘江基金小镇都由国资机构湘江国投参股，向上穿透为长沙市人民政府国有资产监督管理委员会。
在此后的 5 年里，神骐资本又通过与地方政府合作，陆续设立了 3 只专项基金。天津五八海河互联网产业基金合伙企业（有限合伙）的基金出资方中，除了母公司 58 同城，唯一的 LP 为海河产业基金，持有股份 29.94%；无锡神骐好汇创业投资合伙企业（有限合伙）和无锡神骐乐业私募基金合伙企业（有限合伙）的外部 LP 均为惠合资本，该机构是由江苏无锡市惠山区和惠山经开区合力打造的私募股权及创业投资专业化平台。
（来源：天眼查）
截至 2023 年底，神骐资本共参与了 56 起股权投资事件，2021 年表现最为活跃，共出手 16 次；与母公司内部的战略投资部联手投资了我要车、啄木鸟家电、清研精准和梯影传媒 4 个项目。投资策略整体偏好中早期阶段，C轮以前（包括C轮）获投项目占比超 85%。
遵循基金设立初衷，神骐资本侧重企业服务赛道，近 20% 投向该细分领域，人力资源服务企业占比约 64%。被投项目数排名第二的教育赛道，55% 以上为职业培训企业，受双减政策影响较小。
据不完全统计，在获投的 46 家企业中，有 4 家已经倒闭或经营异常，1 家被收购。结合 2023 胡润全球独角兽榜单来看，神骐资本没有捕获到任何一家独角兽公司，智能健身平台乐刻运动、同城物流 UU 跑腿和智能电动汽车全生命周期检测平台清研精准一直以“准独角兽”形象示人。
不过，没有被投企业上市的局面或将被打破。1 月 29 日，家电维修平台啄木鸟向港交所提交招股书，申请主板上市。招股书披露，2021-2023 年前三季度，啄木鸟家电实现总营收 4.01 亿元、5.95 亿元、7.35 亿元，净利润分别为 3343 万元、620 万元和 1.02 亿元，报告期内销售毛利率稳定在 80% 以上。
58 战投：偏爱二手车和 HR 平台踩雷项目为上市项目 4 倍
不同于神骐资本独立募资，58 同城战略投资部（下文简称：58 战投）的资金全部来源于公司内部。
据天眼查公开信息显示，截至 2023 年底，58 战投共参与了 93 起股权投资事件，2015 年表现最为活跃，共出手 23 次。2020 年私有化从纽交所退市后，58 同城的投资节奏大幅放缓，2021-2023 年合计只参投了 10 个项目。
而对比往期财报数据不难发现，2015 年正是 58 同城账面资金增长速度最快的一年。报告期内，公司的货币资金录得 31.38 亿元，而 2014 年同期仅为 6.82 亿元。就变动趋势而言，58 战投的投资频次与公司的资金储备基本同步。
相较神骐资本，58 战投的投资策略整体偏好早期，天使轮、Pre-A 轮及A轮获投项目占比约 61.29%，战略融资和并购事件分别占比 12.90%、7.53%。汽车交通和房地产是关注重点，神骐资本重金押注的企业服务仅排在第三名。就细分领域而言，二手车和人力资源平台项目数量最多，合计占总投资数量近 20%。
据不完全统计，在获投的 84 家企业中，高达 20 家已经倒闭或经营异常，包括内部孵化的宠物交易平台 58 心宠和智能后勤平台 58 企服，占比约 23.81%；同道猎聘、挚文集团、万物云、我爱我家和快狗打车虽然顺利登陆资本市场，但业绩和股价都不容乐观。截至发稿日，5 家企业最新市值分别较发行市值跌去 88.24%、56.22%、61.46%、45.20% 和 98.65%。
细究降幅最高的同道猎聘和快狗打车，前者 2022 年和 2023 年前三季度连续两个报告期营收、净利双降，多次违规被工信部通报。后者近 1 个月内被第二大股东阿里连续减持 4 次，2018-2022 年经调整净亏损累计高达 19.06 亿元，创始人陈小华出走多名非独立董事辞任。
此外，58 战投目前未上市的投资组合中，有 3 家估值超过 10 亿美元的独角兽企业，其中民宿预订平台途家网和二手车交易平台车好多（前瓜子二手车）均出现估值缩水，降幅分别为 40.00%、23.13%。
